認清產品合適性

複雜及非複雜產品

這是甚麼?

香港證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)修訂了《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》(「操守準則」)及發出《網上分銷及投資諮詢平臺指引》(「指引」),以就銷售複雜產品引入額外的監管要求(「複雜產品」)。若您想瞭解更多資訊,請參閱以下連結:

 

https://www.sfc.hk/web/TC/rules-and-standards/codes-and-guidelines/codes/

https://www.sfc.hk/web/TC/rules-and-standards/codes-and-guidelines/guidelines/

 

為什麼重要?

-     增加這些新要求的目的是為了更好地保護投資者證監會要求中介機構:

-          對涉及複雜產品的交易為投資者進行適合性評估;

-          向投資者提供有關複雜產品的主要性質特徵和風險的資訊;

-          向投資者提供警告聲明。

(統稱預防措施)。

 

當您現在通過中信証券經紀香港/中信証券期貨香港進行涉及複雜產品的交易時,我們需要採取預防措施以保護您的利益。 但是,對於在香港或指司法管轄區^ 的交易所買賣屬於衍生產品的複雜產品,若並非中信証券經紀香港/中信証券期貨香港向您提出買賣要約或向您推薦產品的話,我們只需要知道您是否熟悉產品並為您提供相關警告。 

 

產品分類

正如證監會所解釋,複雜產品是一種投資產品,由於其結構複雜,個人投資者可能無法理解其條款特徵及風險。根據新的證監會規定,某些在香港或指司法管轄區^的交易所買賣的產品也可能被歸類為複雜產品。在確定產品是否為複雜產品時,我們會不時考慮證監會的指引及以下因素:

        I.           投資產品是否為衍生產品;

      II.          該投資產品是否有第二市場並提供公開價格;

    III.          是否有提供足夠及透明的投資產品資訊予散戶投資者;

    IV.          是否存在損失大於投資金額的風險;

      V.        投資產品的任何特徵或條款是否可以從根本上改變投資性質、風險或支付概況,或包括以多個變數或複雜的公式來確定回報;

    VI.         投資的任何特徵或條款是否會使其變得非流動或難以估值。

 

有關示例列表,請參閱下表:

類別

非詳盡的示例列表*

非複雜產品

中信証券經紀香港:

  1. 於香港或指定司法管轄區^ 買賣的股份;
  2. 非複雜債券,包括不具有其他特點的可贖回債券;
  3. 證監會根據單位信託守則# 認可的非衍生產品基金;
  4. 於香港或指定司法管轄區^ 的交易所買賣的證監會認可非衍生產品交易所買賣基金(ETFs);
  5. 於香港或指定司法管轄區^ 的交易所買賣的證監會認可房地產投資信託基金;及
  6. 中信証券經紀香港可能不時指定的任何其他投資產品。

 

複雜產品在交易所買賣的衍生產品

中信証券經紀香港:

  1. 於香港或指定司法管轄區^ 買賣的股票衍生工具(例如衍生權證、界內證、牛熊證及上市認股權);
  2. 證監會認可及於香港或指定司法管轄區^ 買賣的合成交易所買賣基金及涉及期貨的交易所買賣基金;
  3. 證監會認可及於香港或指定司法管轄區^ 買賣的槓桿及反向產品;及
  4. 證監會可能不時指明的任何其他投資產品。

 

中信証券期貨香港:

  1. 於香港或指定司法管轄區^ 買賣的期貨或期權合約。

 

其他複雜產品

中信証券經紀香港:

  1. 複合債券 - 即具有特殊特徵的債券(包括但不限於永久或次級債券,或具有可變或遞延利息支付條款,可延長到期日,或可轉換或可交換或具有或有債券的債券) 減少或損失吸收功能,或具有多個信用支持提供商和結構的功能)和/或包含一個或多個特殊功能的債券;
  2. 證監會根據單位信託守則# 認可的衍生品基金;
  3. 證監會根據單位信託守則# 8.7條認可的基金(即證監會認可的對沖基金);
  4. 證監會認可的非上市結構性投資產品(包括證監會認可的股票掛鉤存款、股票掛鉤票據/投資等);
  5. 其他非交易所買賣的結構性投資產品;
  6. 證監會可不時指定的任何其他投資產品。

 

* 我們會不時根據證券及期貨事務監察委員會的指引修訂產品示例列表。

^有關指定司法管轄區列表,請參閱證券及期貨事務監察委員會以下網頁:

https://www.sfc.hk/web/TC/rules-and-standards/suitability-requirement/non-complex-and-complex-products/list-of-specified-jurisdictions.html

#證監會不時發出的《單位信託及互惠基金守則》。

 

風險評估問卷

風險評估問卷的目的是根據您承擔風險能力及風險承受程度,幫助您更了解您的風險取向。 我們鼓勵您花點時間仔細閱讀並回答問題。

風險評估問卷

風險評估問卷附錄

 

產品風險評估方法 

中信証券經紀香港/中信証券期貨香港如何評估產品風險?

中信証券經紀香港/中信証券期貨香港採用了特定的產品風險評估方法來評估投資產品的風險。 產品風險評估方法是一種定量產品風險分類模型,根據五個風險因素的總分反映投資產品不同方面的風險。

投資產品的總體風險評分是由五個風險因素的比重和分數組成。

 

1.       上市產品

產品風險因素

   複雜
投資產品的複雜性風險是根據是否提供有關產品的關鍵性質、特徵和風險的充分信息來衡量的,以便客戶在做出投資決策之前能夠理解產品。 作為一般規則,列出的非複雜產品的複雜性風險評級低於列出的複雜產品。

    特徵
特徵風險是指投資產品是否具有衍生元素。風險因素乃根據相關資產的市場、交易對手,流動及互連風險所產生的衍生風險計量。作為一般規則,沒有衍生元素的產品的特徵風險評級會低於具有衍生元素的產品。

    槓桿
槓桿風險是根據所列產品的槓桿程度(即放大損失的風險)來衡量的。作為一般規則,非槓桿產品的槓桿風險評級會低於槓桿產品。

   流動性
流動性風險是指無法輕易退出頭寸的風險,這是根據市場的可用性、可接觸性和交易頻率來衡量的。作為一般規則,在香港或指定司法管轄區的交易所買賣的產品的流動性風險評級較低。

    國家
國家風險是指一國的政治、經濟和貨幣不穩定的風險。作為一般規則,香港和G20國家的國家風險評級低於其他國家。

 

2.       非上市產品

產品風險因素

   產品複雜性/特徵產品
基於產品結構的複雜性,若產品有更高的複雜性或更多的特殊功能, 其風險評級會更高。

    價格波動
基於產品的一般價格波動,可能受市場和經濟形勢的影響。價格波動較大的產品將被視為風險較高,因此評級較高。

    發行/對手/區域/市場
一般而言,信用評級機構(即穆迪、標準普爾)指定的信用評級較高的產品,在認可的交易所買賣或是主要指數的成份股,將被視為風險較低,因此風險評級較低。

   流動性/交易頻率
一般而言,投資期較長/交易頻率較低的產品被視為風險較高,而有鎖定期的產品會被評為最高風險。

(E) 貨幣
在市場上波動性較小、流動性較強且易於交易的貨幣會被為具有較低的風險。

風險較低

風險較高

美元、 港元、 澳元、 加元、 歐元、 英鎊、 日元、 新西蘭元、 新加坡元

其他貨幣

例如:人民幣

 

總體風險評分的計算方法是ABC部分佔較多比重,而DE部分的比重則相對較少。

之後,我們會將產品進行相應風險評級。 我們會採用相對風險等級示投資產品的風險評級(“1”代表最低風險而“5”代表最高風險)。

警告聲明

 

1. 所有投資均帶有以下風險:

選擇風險 - 投資者可能選擇了某個因不可預見的原因而表現落後於大市之證券或產品。

時機風險 - 某項投資可能在投資者買入後表現疲軟或在投資者賣出後表現強勁。

成本過高風險 - 某項投資的成本、費用和收費過高,過度減損投資者的收益。

 

稅項

集中風險 - 這是將所有金投入一種品或一類型品的風險

 

稅務

2. 不同交易的稅務影響可能不同。您應該針對特定的課稅規定諮詢專業顧問,包括但不限於遺產稅及可能因投資海外產品而產生的預扣稅。您可能需要就一些投資的收入或利潤繳納預扣稅、資本增值稅或產品發行人所屬國家或交易當地徵收的其他稅項。在這種情況下,除非發行人同意包稅,否則投資人僅會收取投資的利息收入或銷售所得款項減去預扣稅、資本增值稅或其他稅項後之餘額。長線而言,稅收政策可能會不時改變,無人能為稅務安排作任何保證。

 

在香港以外地方收取或持有的客戶資產的風險

3. 在香港以外地方收取或持有的客戶資產,是受到有關海外司法管轄區的適用法律及規例所監管的。這些法律及規例與香港法律第571章《證券及期貨條例》及根據該條例制定的規則可能有所不同。因此,有關客戶資產將可能不會享有賦予在香港收取或持有的客戶資產的相同保障。

 

證券交易的風險

4. 證券價格會波動,有時甚至會非常波動。證券價格可升可跌,甚至變成毫無價值。買賣證券未必一定能夠賺取利潤,反而可能會招致損失。

 

提供將您的證券抵押品等再質押的授權書的風險

5. 如果您向中信証券經紀香港提供授權書,容許其按照某份證券借貸協議書使用您的證券或證券抵押品、將您的證券抵押品再質押以取得財務融通,或將您的證券抵押品存放為用以履行及清償其交收責任及債務的抵押品,會存在一定風險。假如您的證券或證券抵押品是由持牌人或註冊人在香港收取或持有的,則上述安排僅限於您已就此給予書面同意的情況下方為有效。此外,除非您是專業投資者,您的授權書必須指明有效期,而該段有效期不得超逾12個月。若您是專業投資者,則有關限制並不適用。此外,假如您的持牌人或註冊人在有關授權的期限屆滿前最少14日向您發出有關授權提示,而您對於在有關授權的期限屆滿前以此方式將該授權延續不表示反對,則您的授權將會在沒有您的書面同意下被視為已續期。現時並無任何法例規定您必須簽署這些授權書。然而,持牌人或註冊人可能需要授權書,例如向您提供保證金貸款或准許將您的證券或證券抵押品借出予第三方或作為抵押品存放於第三方。有關持牌人或註冊人應向您闡釋將為何種目的而使用授權書。

 

6. 倘若您簽署授權書,而您的證券或證券抵押品已借出予或存放於第三方,該等第三方將對您的證券或證券抵押品具有留置權或押記權利。雖然有關持牌人或註冊人根據您的授權書而借出或存放屬於您的證券或證券抵押品須對您負責,但上述持牌人或註冊人的違責行為可能會導致您失去您的證券或證券抵押品。大多數持牌或註冊人士均可提供不涉及證券借貸的現金賬戶。如果您不需要孖展證券貸款或不希望您的證券或證券抵押品被借出或抵押,請不要簽署上述授權書,也不要開設此類孖展賬戶。

 

可能無法平倉

7. 在特定的市場狀況下,您可能發現自己難以或者無法平倉。例如,當市場設置波幅限制或相關交易所暫停交易時,這種情況就可能發生。此外,有時市場也有可能不準備進行某些投資,市場交易商也可能不願意進行某些交易。在這種情況下,您不得不持有這些投資直至到期日為止,例如某些指數期權只能在到期日方可行使,而其他指數期權卻可能在到期前任何時間都可行使。您也可能無法取得為某些投資定價所需的適當信息。

 

8. 即使您採用某些旨在預設虧損限額的交易指示 (如“止蝕”或“止蝕限價”) 也可能作用不大,因為市況可以令這些交易指示無法執行。至於運用不同持倉組合的策略,如 “跨期” 和 “馬鞍式” 等組合,所承擔的風險也可能與持有最基本的 “長倉”或 “短倉”同樣的高。

 

9. 在某些情況下,評估您持倉的價值、確定一個種公平價格或評估您已承受的風險也許會是困難或者不可能的。

 

合約的條款和細則

10. 您應向替您進行交易的商號查詢所買賣的有關產品的條款及細則,以及有關責任(例如在什麼情況下您或會有責任就期貨合約的相關資產進行交收,或就期權而言,期權的到期日及行使的時間限制)。交易所或結算公司在某些情況下,或會修改尚未行使的合約細則(包括期權行使價),以反映相關資產的變化。

 

暫停交易

11. 某些市場情況下,可能很難甚至無法平倉。例如,當價格急速波動時,若某一交易時段內價格上漲或下跌的幅度達到交易所規定需要暫停交易的程度,上述狀況便會發生。下達“止蝕” 指示不一定就能將您的損失限制在預定範圍內,因為市場狀況可能使交易員無法按設定價格執行“止蝕”指示。

 

 

複雜產品

12.1 複雜產品是一種投資產品,由於其結構複雜,個人投資者可能無法理解其條款、特徵及風險。根據新的香港證券及期貨事務監察委員會(「證監會」)規定,某些在香港或指定司法管轄區的交易所買賣的產品也可能被歸類為複雜產品。

 

12.2 很多非交易所買賣且未獲證監會認可的複雜產品僅供符合《證券及期貨條例》及根據該條例訂立的任何規則所定義的「專業投資者」投資。

 

12.3 您應仔細閱讀發行人提供的所有發售文件、發行文件、條款書和其他披露文件(統稱為「發行文件」)。您應注意,有些非交易所買賣產品的發行文件並未經證監會審核;

您應對有關文件及其中所述的投資持謹慎態度。對於被歸類為經證監會認可的複雜產品,您應注意,此類認可並不意味著由官方推薦,亦不代表該產品受到證監會的推薦或支持,也不保證產品的商業價值或其表現。

 

12.4 您亦應注意,複雜產品不是保本產品,其市場價值可能會波動。閣下有可能失去全部投資。複雜產品不等同於定期存款,且不受香港《存款保障計劃》的保障。

 

12.5 複雜產品可能無法在到期時全額償還給您原始投資金額;而且您需要依賴發行人(和票據保證人(如適用))向您支付應付的款項,因此,您需要承受發行人和/或保證人(如適用)的信用風險以及與該產品相關的其他風險。如果產品發行人和/或保證人破產,您可能損失全部投資及所有支付了的佣金和费用。 在某些情況下(例如,當您撰寫未覆蓋的選項時),您的損失可能超過您的投資金額,您的損失甚至可能是無限的。

 

12.6 任何投資的價值和此類投資產生的任何收入均可能上升也可能下降。投資損失的風險可能很大,您可能損失全部投資。任何過往業績、前瞻、預測或模擬結果並不一定表示所提及的任何投資或產品的未來或可能的表現。過去的任何績效數據可能未考慮交易涉及的全部佣金和成本。

 

12.7 中信証券經紀香港、中信証券期貨香港及其聯屬公司均未對複雜產品的未來表現作出任何陳述,也不就產品的指示性表現或回報作出任何聲明或保證。如有疑問,您應尋求獨立的專業意見。

 

存放的現金及財產

13. 如果您為在本地或海外進行的交易存放款項或其他財產,您應瞭解清楚該等款項或財產會獲得哪些保障,特別是在有關機構破產或無力償債時您有什麼保障。您能追討多少款項或財產,也會受當地的法規限制。在某些司法管轄區,收回的款項或財產如有不足之數,就算是屬於您的財產也會如現金般按比例分配。

 

佣金及其他收費

14. 在開始交易之前,您先要清楚瞭解您必須繳付的所有佣金、費用或其他收費(其中有些收費可能不是以貨幣的形式收取)。這些費用將直接影響您可獲得的淨利潤(如有的話)或增加您的虧損。

 

在其他司法管轄區進行交易

15. 在其他司法管轄區的市場(包括與本地市場有正式聯繫的市場)進行交易,或會涉及額外的風險。根據這些市場的規例,投資者享有的保障程度可能有所不同,甚至有所下降。在進行交易前,您應先行查明有關您將進行的該項交易的所有規則。您本身所在地的監管機構,將不能迫使有關交易所屬司法管轄區的監管機構或市場執行有關的規則。有鑑於此,在進行交易之前,您應先向有關機構查詢您本身地區所屬的司法管轄區及其他司法管轄區可提供哪種補救措施及有關詳情。

 

新興市場

16. 新興市場被定義為國家人均收入中等及中等以下的市場。投資於新興市場可能為投資者帶來巨大利潤,但亦同時具極高風險,因為此類市場極難預測,且隱藏額外風險,包括極速上升的通脹率、波動的匯率、不鼓勵利潤匯返的法律及不利的財政措施、不足的監管規例和投資者保護及宏觀經濟和政治問題,等等。例如,投資可能無法即時出售變現,也可能無法獲得確定的投資現值信息。除了一切投資的固有風險外,與新興市場相關的特定風險,包括但不限於,國家風險,即政府對市場進行干預(形式可能是外匯管制或利潤匯返限制等等);這些因素均會影響投資的價值或投資的利潤。此外,在成熟的市場可能只具有微小或有限影響的事件(如自然災害、商品價格及/或匯率波動和政治劇變)可能對新興市場具有較深遠影響。這些市場較高的風險性質及其他特點意味著它們更適合經驗豐富的投資者。

 

貨幣風險

17. 以外幣計算的合約買賣所帶來的利潤或招致的虧損(不論交易是否在您本身所在的司法管轄區或其他地區進行),均會在需要將合約的單位貨幣兌換成另一種貨幣時受到匯率波動的影響。如果交易合約或其他投資的計價貨幣乃您的主要參考貨幣,或者如果在進行投資時您從一種貨幣折算成另一種貨幣,即存在有外匯市場的變動對您不利的風險,以致在期滿或任何提前交易時,折算成您的主要參考貨幣的淨收益或從其折算成原始資金的貨幣(視情況而定),就可能大大低於合約簽署之日或進行投資當日的等值金額,而且計算出的收入或收益也可能全部化為烏有。另一方面,由於發行有關貨幣的國家施行外匯管制,致使所付貨幣的貶值而會令您蒙受損失。在決定是否進行此類交易之前,您應該全面考慮此類交易可能隱含的風險。

 

交易設施

18. 電子交易的設施是以電腦組成系統來進行交易指示傳遞、執行、配對、登記或交易結算。然而,所有設施及系統均有可能會暫時中斷或失靈,而您就此所能獲得的賠償或會受制於系統供應商、市場、結算公司及/或參與者商號就其所承擔的責任而施加的限制。由於這些責任限制可以各有不同,您應查詢這方面的詳情。

 

結算公司提供的保護

19. 就許多交易所而言,交易所或結算公司會有措施確保中信証券經紀香港(或中信証券經紀香港代表您進行交易的第三方)完成有關交易。但是,如果中信証券經紀香港或任何一方不對您履行其責任,這項保障很多情況下未必可保護或保障您。中信証券經紀香港會應您的要求,向您解釋結算公司就場內衍生工具提供的相關保證。至於不在交易所進行買賣的場外金融產品,它們均沒有經結算公司進行交收,因此亦不會享有上述保證。

 

場外交易

20. 某些金融產品並非在交易所進行買賣(即在場外進行交易)。這些產品並非在交易所進行買賣,它們亦不受任何交易所規則所管轄。投資者也不能在交易所市場平倉。這些產品不能隨時被賣掉變現。交易商可能不願意買賣那些產品或者您可能無法取得為它們定價所需的適當信息。您有時甚至會無法取得報價,就算取得報價,報價也是交易商自訂的,公平與否很難決定。交易商也可能不時施加和/或收取最低交易金額。

 

21. 此外,交易所進行的交易通常受詳細的法規管轄,場外交易卻往往並非如此。由於交易時通常需要頻繁諮詢法律意見,交易速度都會受到拖延。交易所會確保各方按照嚴格的時間限制履行義務,但場外交易卻並非如此。場外交易可能延期結算,淨額結算也可能不被某些國家的法律所認可。因此,此類交易可能涉及較大風險。

 

22.  在某些司法管轄區,及只有在特定情況之下,有關機構才會獲准進行場外交易。為您進行交易的機構可能是您的交易對手方。在這種情況下,有可能難以或根本無法平掉既有倉盤、評估價值、厘定公平價格或評估風險。因此,這些交易或會涉及更大的風險。此外,場外交易的監管或會比較寬鬆,或受不同制度監管。您在進行該等交易前,應先了解適用的規則和有關的風險。

 

操作風險

23. 操作風險是指由不足或不及格的內部程序、人員或、系統或一些外部事件而造成的損失風險。中信証券經紀香港、保管代理人、經紀商、或其他與您交易相關的任何其他各方都可能遭遇此類風險。受此影響,您的交易和持倉可能因此被延遲、受阻或受到負面影響。

 

破產

24. 中信証券經紀香港、保管代理人、經紀、或與您交易相關的任何其他各方破產或無力償還都可能導致持倉未經您的同意就遭清盤或平倉。在特定情況下,您可能收不回您存放為抵押品的實際資產,也可能必須接受僅有的現金支付。

 

國家風險

25. 如果投資的任何資產或發行投資的一方受外國法律管轄,或者如果交易是在其他司法管轄區內市場(包括與本地市場正規相連的市場)進行,則所有投入的金額以及任何利潤或收益的收回會因為政府或其他官方機構施加的外匯管制、債務延期償付或其他行動而減少、延遲或被禁止。在交易之前,您應該先查詢有關的規則。您應該注意您當地的監管機構是無法在其他司法管轄區內強制執行任何規則。在您開始交易之前,您應先了解在您本國司法管轄區及其他有關司法管轄區可得到的各種保障。

 

中國/單一國家投資風險

26. 與更發達的經濟體或市場相比,投資於中國相關企業和中國市場涉及到特定風險和特殊的考慮,如更大的政治、稅務、經濟、外匯、流通性和監管風險。與投資範圍更廣的環球投資組合相比,集中於中國相關企業或資產的投資波動性可能更大。

 

無莊家義務

27. 產品發行人可能不願意為其產品提供市場或任何二級市場報價。縱然市況不能達到對您最有利的價格水平或者市場上沒有買主,中信証券經紀香港也無責任為您提供莊家服務或報價,亦無責任回購您的任何證券或其他投資。

 

風險披露

任何投資都涉及風險。所有投資的回報水平與風險水平息息相關。雖然投資時不可能完全避免風險,但您可以通過瞭解您選擇投資的產品並確保您所做出的選擇適合自己的情況來管理您的風險。

在作出任何投資之前,您應該確保產品符合您的投資經驗、投資目標、財務狀況、投資期限、風險承受能力水平、流動性需求、(如適用)您對發行商潛在業績的看法以及發行人和(如適用)擔保人的信譽、稅務情況、投資多元化需求和其他相關情況。您還應不時重新檢視有關投資的風險及回報情況,以確保它們仍然適合您的情況。這一點尤其重要,因為市場可能會大幅波動及您的需求可能會隨著時間而改變。

為了解有關產品的風險, 除了仔細閱讀產品的發行文件、發行通函、招股說明書、條款書和其他披露文件外,您還應參考以下內容:

產品類型

本行的《證券買賣條款》及相關附錄

證券交易

https://www.csb.com.hk/upload/files/Terms%20%20Conditions%20-%20Securities%20(20180508%20Final).pdf

基金

https://www.csb.com.hk/upload/files/Addendum%20to%20the%20Terms%20and%20Conditions%20for%20Securities%20Trading(2).pdf

債券

https://www.csb.com.hk/upload/files/CSB%20-%20Addendum%20in%20relation%20to%20Bond%20Transaction%20v_1_1_final%20BL.pdf

結構性票據

https://www.csb.com.hk/upload/files/CSB%20-%20Addendum%20in%20relation%20to%20Structured%20Note%20Transaction%20v_1_1_final%20BL.pdf

期貨及期權交易

https://www.csb.com.hk/upload/files/Terms%20&%20Conditions%20-%20Futures.pdf

期貨及期權交易(環球期貨產品)

https://www.csb.com.hk/upload/files/4_%20Supplementary%20Terms%20and%20Conditions%20for%20Global%20Futures%20Products%20(evergy%20pages)%20(2).pdf

 

https://www.csb.com.hk/upload/files/7_%20CSF_Addendum_DerivativesMarketDirectFeed_(220914)%20(every%20pages).pdf

 

滬港通/深港通產品

https://www.csb.com.hk/upload/files/Amended%20CSB%20China%20Connect%20Addendum%20Chinese%20(20180514%20Final).pdf